面对好意思国收紧芯片出口管控的压力，东谈主工智能（AI）芯片巨头AMD上个季度的营收仍创记录，和本季度的指点均强于华尔街预期。

尽管如斯，AMD受好意思国出口限度居品收复对华出口的远景仍不笃定。财报公布后，周二收跌逾1%的AMD股价跌幅扩大，盘后一度跌超5%，突显了AMD在本年股价大涨背靠近的高估值压力。

事迹电话会上，AMD高管知道，提前量产一个多月前发布的新款MI350芯片，盘后AMD股价的跌幅曾收窄到2%以内，而后又扩大，响应对华销售远景的担忧压倒了总体指点乐不雅的影响。

财报公布前，AMD股价本年头以来累涨超40%，成为年内推崇最好的芯片股，其强敌英伟达同时涨逾30%。有计划觉得，当今市集对AMD的估值可能略高，AMD虽然是AI竞赛的受益者，问题在于，其事迹是否足以评释，本年的股价涨幅致使应该跨越英伟达。

好意思东技艺8月5日周二好意思股盘后，AMD公布2025年第二季度事迹，并提供三季度事迹指点。

1）主要财务数据：

营收：二季度交易收入76.85亿好意思元，同比增长32%，分析师预期74.3亿好意思元，一季度同比增36%。

EPS：非GAAP口径下，二季度稀释后每股收益（EPS）为0.48好意思元，同比着落30%，分析师预期0.49好意思元，一季度同比增长55%。

利润：非GAAP口径下，二季度毛利率为43%，一季度为54%，上年同时为53%；交易利润为8.97亿好意思元，同比着落29%，分析师预期9.028亿好意思元，一季度同比增长57%；净利润为7.81亿好意思元，同比着落31%，一季度同比增长55%。

2）细分业务数据：

数据中心：二季度营收32亿好意思元，同比增长14%，一季度同比增长57%。

客户端：二季度营收25亿好意思元，同比增长67%，一季度同增长68%。

游戏：二季度营收11亿好意思元，同比增长73%，一季度同比着落30%。

镶嵌式：二季度营收8.24亿好意思元，同比着落4%，一季度同比着落3%。

3）事迹指点：

营收：三季度营收瞻望约为87亿好意思元，高下浮动3亿好意思元，即84亿至90亿好意思元，分析师预期83.7亿好意思元。

毛利率：非GAAP口径下，三季度毛利率瞻望为54%。

二季度营收保握超30%增速 利润受出口限度打击

财报自大，二季度AMD营收快要77亿好意思元，接近公司指点区间71亿至77亿好意思元的高端，创单季最高记录，当季保握了30%以上的同比增长，增速较一季度的36%略为放缓至32%，放缓进程莫得华尔街预期的大，分析师瞻望增速回落到30%以内、同比增长约27.3%。

二季度AMD的利润增长由正转负。其中，一季度同比增长55%的EPS盈利二季度同比着落30%，一季度增长57%的交易利润二季度着落29%，一季度增长55%的净利润二季度着落31%。AMD称，二季度事迹受到好意思国政府限度其MI308数据中心GPU的影响。 

二季度AMD的毛利率较一年前回落10个百分点至43%，相宜公司自己指点。

AMD公布一季度财报时指出，计入好意思国新出口限度产生的约8亿好意思元用度后，二季度毛利率会降至43%，而要是剔除此用度影响，毛利率瞻望约为54%。这意味着，要是莫得好意思国出口限度，AMD二季度的毛利率本不错握平前两季度。

二季度数据中心营收增长放缓至14% PC芯片场所客户端业务再革新高

二季度，AMD头号业务数据中心的创收速率进一步放缓，当季营收同比增长14%，增速不到一季度收入增速57%的三成。AMD称，二季度，数据中心业务的增长源于EPYC（霄龙）处理器的苍劲需求对消了对华出口MI308受限的影响。

包括个东谈主电脑（PC）芯片在内的客户端业务也曾是AMD总营收增长的主要推手。二季度客户端业务的收入25亿好意思元，衔接第三个季度创单季新高，同比增速仍接近70%，略低于一季度的68%。

当今AI数据中心市集正朝着“全栈”机架级处治决议的标的发展。本年3月，AMD 完成了对ZT Systems 的收购，使AMD领有了想象机架级AI工作器的专科学问，异日其工作器将集成芯片、荟萃和软件，提供更大领域的端到端系统居品。

6月AMD发布新一代Instinct MI350系列芯片，还预览了将于来岁发布、搭载MI400系列芯片的Helios整机机架系统。而后Piper Sandler等投行上调AMD的筹划价，觉得新址品将推动GPU业务增长，瞻望本年下半年开动复苏。本次财报后的事迹电话会上，AMD提到，MI350芯片已提前量产。

和一季度雷同，AMD将二季度客户端业务的增长归功于，“Zen 5”架构下Ryzen（锐龙）处理器的苍劲需求，以及居品组合更丰富。

财报发布前，Susquehanna的分析师Christopher Rolland指出，AMD二季度事迹会部分受益于PC芯片业务，称AMD正在从英特尔手中抢走PC工作器处理器的市集份额。凭借其巨大的居品声威，AMD还能提升高端台式机处理器和条记本电脑电脑处理器的平均售价。

二季度AMD的游戏业务收入增长扭转下滑势头，从一季度的同比着落30%转为增长73%。AMD称，游戏业务的收入转增源于半定制居品的收入加多，以及游戏显卡Radeon需求苍劲。

三季度指点不谈判MI308对华出口收入

事迹指点自大，AMD瞻望三季度营收将同比增长23.5%至近32.4%，以指点中值策动将增长27.9%，增速放缓至30%以下。但AMD的统统这个词指点区间王人高于分析师预期。

这意味着，即使在AMD瞻望的最差情况下，本季度AMD的营收放缓进程也低于华尔街预期，在最好情况下，AMD的营收增速将握平二季度，保握在30%以上。

AMD的三季度毛利率指点为54%，即从二季度的43%瞻望回升到一季度的水平。但AMD指出，

由于公司的出口许可苦求当今正在继承好意思国政府的审查，面前的指点不谈判MI308对华出口的任何收入。

本年4月AMD公布，好意思国政府新的出口限度将适用于MI 308，那时推测，此限度可能导致最高约8亿好意思元的库存、采购和联系储备用度。那时媒体指出，以此估算，这些管束可能对AMD的收入酿成15亿至18亿好意思元的潜在影响，约占该司2025财年全年AI销售额的20%。

两周前AMD阐述了将收复向中国出口MI 308芯片的好音讯，称对华出口MI308居品的许可证苦求将被鼓动诤友意思国商务部的审核历程，规划许可证获批后收复出口。本次财报指点意味着，虽然AMD瞻望将开动收复对华销售AI芯片，但当今尚不明晰将何时收复。

尽管面对出口限度的不笃定性，AMD仍瞻望下半年营收会大幅增长。AMD事迹电话会上高管称，瞻望年度AI芯片的收入有望达到数百亿好意思元。

AMD CEO 苏姿丰在财报公告中暗意，成绩于工作器和PC 处理器销量创记录的苍劲增长，AMD二季度兑现了苍劲的营收增长。

“咱们瞻望，策动和AI居品组合需求苍劲，在AMD Instinct MI350 系列加快器销量增长以及EPYC 和锐龙处理器市集份额握续增长的推动下，咱们已作念好准备，下半年兑现显赫增长。”

苏姿丰在事迹电话会上重申，AMD的出口许可苦求仍在审核开云kaiyun.com，三季度的事迹指点不含任何MI308的收入。她还说，AMD瞻望，在许可证获批后将收复MI308发货，但需视末端客户需乞降供应链准备情况而定。

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